7月以來，得益于企業(yè)盈利溫和改善和市場風(fēng)險偏好提升，股市整體環(huán)境偏暖，偏股型轉(zhuǎn)債漲幅明顯。7月1日至10月13日，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上行5.2%。個券方面，包括公募EB在內(nèi)，不考慮期間新上市新券，全部27只轉(zhuǎn)債中18只取得正收益。富榮基金基金經(jīng)理呂曉蓉表示，定增受限后轉(zhuǎn)債將成為上市公司的重要融資渠道，相對看好金融、醫(yī)藥消費(fèi)行業(yè)個券，可擇機(jī)介入低價格轉(zhuǎn)債。
定增受限后轉(zhuǎn)債成為上市公司的重要融資渠道。截至10月12日，獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)的轉(zhuǎn)債和公募可交換債總計598億元，待發(fā)規(guī)模4608億元。呂曉蓉表示，目前轉(zhuǎn)債估值處于歷史均值上方，平均轉(zhuǎn)股溢價率由6月底的32%略微上行至33%，在股市系統(tǒng)性行情難覓的情況下，整體估值有壓縮的空間。當(dāng)前來看，不少轉(zhuǎn)債的絕對價格已經(jīng)較低，存量標(biāo)的中過半數(shù)已經(jīng)低于110元，低價策略仍然有效。她相對看好金融、醫(yī)藥消費(fèi)行業(yè)個券，建議擇機(jī)介入低價格轉(zhuǎn)債。而在新的打新辦法下，中簽機(jī)構(gòu)極為分散，首日價格形成一致預(yù)期的難度加大，可積極關(guān)注首日交易機(jī)會。
權(quán)益市場方面，呂曉蓉認(rèn)為，展望四季度，受投資驅(qū)動的經(jīng)濟(jì)增長仍面臨邊際下行壓力的逐漸顯現(xiàn)，但短期韌性仍然很強(qiáng)；金融去杠桿與實體去杠桿均在進(jìn)行過程中，全市場資金面維持緊平衡。宏觀基本面和資金面邊際變化的趨勢不足夠強(qiáng)勢，或不構(gòu)成驅(qū)動權(quán)益市場估值系統(tǒng)調(diào)整以及風(fēng)格轉(zhuǎn)換的核心變量。股票市場指數(shù)以及大的板塊類機(jī)會并不明顯，更多的是結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)。市場風(fēng)格仍將聚焦于價值投資，而風(fēng)險偏好提升帶來的中小創(chuàng)板塊反彈行情或難維系。
她表示，震蕩市業(yè)績?yōu)橥?。今年以來消費(fèi)白馬股、金融股、資源股輪漲一遍后，估值和業(yè)績匹配度較好的金融個股、消費(fèi)個股性價比仍相對較優(yōu)。建議精選由業(yè)績驅(qū)動帶來收益的個股，布局具備成長性的行業(yè)個券，如新能源、5G板塊，主題方面則持續(xù)關(guān)注國企改革。
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