“留給‘債牛’下半場的時間已經(jīng)不多了。”近日，富榮基金常務(wù)副總經(jīng)理兼首席投資官蘇春華在接受記者采訪時表示，經(jīng)過去年的深度調(diào)整，今年股市有望迎來恢復(fù)性上漲，全年可以超配權(quán)益類資產(chǎn)。
去年加盟富榮基金的蘇春華，擁有25年金融從業(yè)經(jīng)驗，先后在券商、銀行等金融機構(gòu)供職。從1996年起，他還參與了中國銀行間債券市場的創(chuàng)建和發(fā)展，在金融市場特別是固定收益市場業(yè)務(wù)方面，對市場和政策具有較強的敏感性。
固收類資產(chǎn)配置需冷靜
蘇春華在固收領(lǐng)域有著豐富的經(jīng)驗和高度的敏感性，善于把握確定性機會。2007年，蘇春華帶領(lǐng)團隊在十年期國債收益率達到4.5%時，果斷入手持有，在其后2008年國際金融危機時賺得10多億元的資本收益。
自去年加入富榮基金以來，蘇春華帶領(lǐng)的固收團隊也取得不俗成績。據(jù)海通證券公布的2018年基金公司固定收益投資能力排行榜顯示，富榮基金固收產(chǎn)品2018年全年收益率達8.25%，在106家公募基金公司中排名第4。今年以來，該團隊管理的純債基金表現(xiàn)尤為突出。據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日，今年以來該團隊管理的富榮富祥純債、富榮富興純債收益率排名在356只同類基金產(chǎn)品中包攬了前兩名。
蘇春華告訴記者，從當(dāng)前時點看，未來兩個季度長期債券將進入高風(fēng)險領(lǐng)域，利率下行的空間逐步收窄，利率債多頭風(fēng)險將逐步顯現(xiàn)。
“去年以來的債券牛市進入了下半場，未來空間將逐步收窄。”蘇春華分析稱，今年前兩個月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)了多重穩(wěn)定的信號，包括宏觀總體杠桿企穩(wěn)、投資增速趨穩(wěn)、人民幣匯率保持穩(wěn)定、信貸增速企穩(wěn)、市場流動性企穩(wěn)、市場預(yù)期企穩(wěn)等。
蘇春華預(yù)計，今年下半年經(jīng)濟各項主要指標(biāo)將逐步由下行轉(zhuǎn)為平穩(wěn)。在此情況下，配置長期債券時需要保持警惕。
基于以上分析，蘇春華建議，在固收類資產(chǎn)的配置方面需要冷靜觀察，建議下半年逐漸適當(dāng)收縮久期，并逐步降低杠桿。與此同時，要保持對信用風(fēng)險的關(guān)注，備好信用風(fēng)險“探雷”工具。
超配權(quán)益資產(chǎn)
“擇機減持長期債券，超配權(quán)益資產(chǎn)。”對于當(dāng)前時點的大類資產(chǎn)配置，蘇春華認(rèn)為，權(quán)益類產(chǎn)品將有比較大的機會。
進入2019年，A股市場大幅上漲。在蘇春華看來，這是A股在2018年非理性下跌后的一輪恢復(fù)性行情，未來A股仍有一定的理性上漲空間。
“全年看，應(yīng)該是震蕩上漲趨勢。”蘇春華分析稱，看好權(quán)益類資產(chǎn)主要有以下幾個方面的原因：第一，資本市場的地位大大提升。第二，估值方面，A股目前處于合理估值區(qū)間，這對長期投資者有較大吸引力，可以吸引長期資金入市。第三，流動性方面，目前銀行間市場資金充裕，同時市場利率也處于低位，流動性保持合理充裕有利于股市發(fā)展。第四，監(jiān)管上，“敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業(yè)、敬畏風(fēng)險”這一系列政策理念的提出，對股票市場長期穩(wěn)定健康具有很大的支撐作用。
持有優(yōu)質(zhì)股票放棄空頭策略
在投資策略上，蘇春華建議：一是持有股票，放棄空頭策略；二是持有優(yōu)質(zhì)股票，精選業(yè)績較好的個股；三是持有強勢股票，挑選市場動量較強的板塊；四是長期持有股票，不宜頻繁短線操作。
具體到看好的投資主題或板塊，蘇春華表示，一是有創(chuàng)新因子的行業(yè)板塊。這不僅要看企業(yè)的盈利能力，更要看企業(yè)的研發(fā)投入占比情況，研發(fā)投入較高的企業(yè)，未來業(yè)績爆發(fā)的空間將相對較大。比如5G、人工智能、高端制造，以及擁有獨立知識產(chǎn)權(quán)和較深科技 “護城河”的企業(yè)等。二是非銀金融板塊，比如保險、券商等板塊將率先從股市上漲中分享紅利。
蘇春華認(rèn)為，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，是當(dāng)前我國資本市場改革發(fā)展的頭等大事，前景光明。他建議個人投資者做好收益和風(fēng)險的匹配，優(yōu)先選擇通過公募等渠道參與，分享未來科創(chuàng)板發(fā)展的投資收益。
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