鄧宇翔先生，富榮基金基金經(jīng)理,從事投資行業(yè)12年有余，鄧宇翔投資之前，先建立研究框架、梳理影響投資決策的因素。本文梳理了鄧宇翔先生對研究分析框架和投資者分享，僅供參考。
研究框架，首先需要有大局觀，即要關(guān)注宏觀層面；同時也需要“心有猛虎，細(xì)嗅薔薇”對行業(yè)、公司進行研究；再者，還可以從交易層面對股票市場進行考量。
宏觀層面包括宏觀經(jīng)濟狀況、資金面、政策面、外圍環(huán)境。其中宏觀經(jīng)濟觀察指標(biāo)有投資、出口、消費、社融、PMI等數(shù)據(jù)；資金面包括全社會貨幣流動性（觀察指標(biāo)為無風(fēng)險收益率、存款準(zhǔn)備金率等）、A股存量資金（機構(gòu)資金、外資、個人資金）和增量資金；政策面包括資本市場改革，經(jīng)濟、政治體制改革，產(chǎn)業(yè)、區(qū)域政策等；外圍環(huán)境比如貿(mào)易關(guān)系、全球經(jīng)濟、外部需求等。宏觀經(jīng)濟運行良好、資金面充裕和政策導(dǎo)向積極是股市的利好因素，反之亦然。
微觀層面主要對行業(yè)與公司基本面進行研究。行業(yè)研究要素為行業(yè)供給、需求、行業(yè)空間等，通過供給與需求狀況了解行業(yè)景氣度與所處周期，通過研究行業(yè)當(dāng)前產(chǎn)值與未來天花板預(yù)測行業(yè)發(fā)展空間。在行業(yè)與行業(yè)之間進行橫向比較，選擇更具潛力與價值的行業(yè)深入研究。公司研究包括業(yè)績增速、核心競爭力、行業(yè)地位、資產(chǎn)負(fù)債情況、管理層等，通過全面的分析對公司有較為完善的理解，選擇具有投資價值的個股。
交易層面關(guān)注因素有市場情緒、估值與市場風(fēng)險程度。市場情緒觀察指標(biāo)有成交量、風(fēng)險偏好等，市場情緒樂觀時倉位可適當(dāng)提高；估值過高時可適當(dāng)減倉，估值具有安全邊際時可在底部適當(dāng)加倉；通過判斷市場風(fēng)險程度在高、中、低某一區(qū)間對倉位進行相應(yīng)調(diào)整。
以上框架可以用于進行短期和長期的分析。
短期場將持續(xù)震蕩，倉位不宜過高
站在當(dāng)前時點，應(yīng)用以上框架，簡單對現(xiàn)狀進行短期分析，以宏觀和交易層面為例（微觀層面行業(yè)、公司多，讀者可根據(jù)自己的偏好進行研究）。
宏觀層面：經(jīng)濟基本面一季度超預(yù)期復(fù)蘇，但從4月以來有所走弱，包括PMI、出口、社融、社零、工業(yè)增加值、工業(yè)企業(yè)利潤等數(shù)據(jù)均有所體現(xiàn)；資金面，整體流動性方面，央行沒有進一步大規(guī)模放水跡象，流動性合理充裕，市場資金方面，5月以來A股北上資金大幅凈流出；政策上，進入二季度后，政策力度有所放緩；我國當(dāng)前外部壓力較大，美國不僅從貿(mào)易上施壓，還在科技領(lǐng)域影響企業(yè)正常經(jīng)營。整體來說短期內(nèi)宏觀情況對股市不利。
交易層面：當(dāng)前兩市成交額縮量，北向資金連續(xù)凈流出；市場風(fēng)險偏好較低；估值在歷史均值水平以下。
因此，通過以上分析，判斷短期內(nèi)市場將持續(xù)震蕩，下行風(fēng)險仍存，倉位不宜過高。
但是同樣使用上述框架進行長期分析，長期來看，我們可以對市場樂觀一些。
了解鄧宇翔
鄧宇翔簡介： 中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)碩士，12年以上投資與研究工作經(jīng)驗。歷任西南證券證券投資部投資經(jīng)理、私募機構(gòu)投資經(jīng)理，經(jīng)歷過完整的熊牛周期，有著豐富的A股股票投資和大類資產(chǎn)配置經(jīng)驗，過往投資業(yè)績優(yōu)異。
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